據(jù)多家外媒報道，花旗發(fā)表研究報告，下調多家中國內地房企的目標價。其中，將時代中國目標下下調35.13%、中國海外發(fā)展下調32%、融創(chuàng)中國下調22%、中國海外宏洋下調20.91%、世茂房地產(chǎn)下調16.51%、中國恒大目標價下調8%。
花旗表示，內房信貸及對毛利率的擔憂已反映在股價中，預期在溫和的政策、明年上半年銷售理想、供給側改革令行業(yè)風險降低及回購等因素，均可帶動行業(yè)估值�；ㄆ旃烙�，內房股今、明兩年盈利增長7%及9%，預期股息回報率達6.8厘。
世茂目前傾向較保守，今年銷售將超目標，但低于內部的目標。報告顯示，花旗重申世茂房地產(chǎn)的“買入”評級，但將目標價由43.12港元降至36港元。
世茂集團將銷售增長指引下調，但認為公司股價便宜，而且已反映指引向下的負面因素，基于現(xiàn)時宏觀環(huán)境等，相信維持穩(wěn)定及可持續(xù)增長對發(fā)展商來說較為重要，而公司亦估計十大內房未來平均銷售增長將不少于一成，而公司亦料增長逾10%，考慮到基本面穩(wěn)定、資產(chǎn)負債表強勁及并購土地方面的優(yōu)勢，重申「買入」評級，目標價由43.12元降至36元。
今年前11月，世茂實現(xiàn)合約銷售2628億元，同比增15%，在達成全年目標3000億元的正軌上，而公司有信心可完成今年的銷售目標，并為2021年定下新的可持續(xù)銷售增長目標為逾10%，公司目前傾向較保守，意味假如市場情況改善將有上行空間，整體而言公司期望將有高質素、穩(wěn)定的增長。
報告稱，管理層承認今年銷售將超目標，但仍低于內部的目標，主要因為一、二線城市限價措施較嚴，而部分項目平均銷售單價未符公司水平，加上部分競爭對手在弱三、四線城市降價，影響到公司在當?shù)赝祈椖俊?/P>
世茂集團管理層仍期望毛利率可達30%，未來一至兩年或會收窄1-2個百分點，主要因為一、二線城市持續(xù)限價及三、四線城市折扣較高。
中國海外宏洋主力在三四線或導致利潤或承壓。對于中國海外宏洋，花旗在報告中稱，在公司新管理層上任后，今年前11個月公司合約銷售額同比增加19%，可售資源于今明兩年分別為650億元及900億元，并擴張至更多內地的新城市。
同時，花旗擔心中國海外宏洋新的合營模式，以及租賃結構的條款會較偏向其母公司中國海外發(fā)展，但也相信未來若可清晰中國海外發(fā)展對公司的持股量，預計將可引發(fā)另一輪的重估。
花旗指出，中國海外宏洋目前主力發(fā)展三四線城市，導致利潤或承壓，維持中國海外宏洋“中性”評級，下調其目標價由5.5元降至4.35元，相當預測明年市盈率3倍。
對于時代中國，花旗將目標價由22.66元下降至14.7元，相當于預測明年市盈率為4倍，維持“買入”評級，降2020年至2022年盈利預測各18.5%、21.6%及21.1%。
花旗估算，2021至2027年時代中國可轉換的土儲項目資源達2000億以上；同時預期2021至2022年合約銷售將各升至1000億元及1200億元以上，并看好其融資成本改善，和負債比率維持穩(wěn)定。
花旗稱，將維持對時代中國長期投資價值持正面看法，特別是其城市更新項目，相關項目占其土儲比例25%，而新收購土地當中70-80%來自大灣區(qū)，在過去發(fā)展歷史中，持續(xù)的銷售和利潤增長，加上未來土地盈利有上升趨勢，預計其2021年至2022年盈利可回復按年增長介乎10至15%。
來源：澎湃新聞
編輯：wangdc
