今年以來，包括萬科在內的上市房企在香港進行配股融資突然爆發(fā)，截至目前，已經有十幾家房企(含物業(yè)股)配股融資約300億港元。
在近期資金面寬裕、境內外融資成本走低的情況下，房企依然未雨綢繆，配股融資，背后原因是，今年到明年的未償還債務達到了高峰，各種融資手段都是為了緩解已經或即將到來的債務壓力，同時調整債務結構，降低資金成本。
萬科配股意在流通性
6月4日，萬科企業(yè)發(fā)布公告要配股融資。公司與有關代理就配售逾3億股新H股訂立協(xié)議，配售價為每股25.00港元。
上述配售股份占萬科現(xiàn)有已發(fā)行H股20.00%，以及全部現(xiàn)有已發(fā)行股本約2.79%，經配發(fā)及發(fā)行配售股份擴大后，占比又分別為16.67%、2.72%。
若配售股份悉數(shù)配售，配售所得款項總額預計約為78.9億港元，所得款凈額預計約為78.65億港元。
萬科方面表示，本次配股交易是有史以來國內地產公司H股規(guī)模和折扣最小的新股配售項目，也是2019年以來香港市場5億美金以上發(fā)行折價最小的新股配售項目。
這也是今年以來內房股配股融資的第二大規(guī)模，僅次于1月份融創(chuàng)中國配股融資的80億港元。
去年3月28日，萬科曾以29.68港元/股配售2.62991億股，配售所得款項凈額總額預計約為77.8億港元，創(chuàng)下了當年內房股規(guī)模最大的再融資。
上市公司配股雖不用支付利息，但新股東進來后可以享受公司分紅派息，從長遠角度而言對于原有股東會形成攤薄權益的影響。去年4月萬科配股完成后，派息從每10股10.70元調整至10.45元。
市場中對萬科此次配股評價不一。但對于萬科而言，不難看出，此次配股更多的是想解決H股的流通問題。
由于是B轉H而來，萬科H股的盤子很小。2018年萬科董秘朱旭在股東大會上表示，萬科H股只有11.9%，市值300多億港元，在港股中非常小，流動性“非常低”。國外一些大基金多次建議增加港股的流通性。
萬科總裁祝九勝也曾表示，H股的增發(fā)是滿足國際機構投資者的需求，滿足港交所的要求，此外也有戰(zhàn)略考慮，需要提高海外項目的比重。如果跨境使用資金，監(jiān)管政策不太支持，因此海外所有融資將用于海外業(yè)務，也會把匯率風險進行對沖。
此次配售完成后，萬科H股也能滿足港交所15%公眾持股的下限要求。香港H股原則上流通性不能少于25%，部分情況可酌情15%-25%之間。
知名地產分析師嚴躍進認為，萬科通過此類增發(fā)，導入更多的國際投資者本身有助于H股的流動性增強。后續(xù)國際投資者持股，一定程度上有助于讓更多機構關注萬科H股推動其流通問題的解決。
除了提高H股流動性，萬科配股還能增加凈資產，并小幅改善公司的資本結構，緩解其債務融資需求。
截至今年一季度末，萬科凈負債率35.2%，較2019年末提高0.54個百分點，短期債務壓力53.3%，下降4.51個百分點。
一季度，萬科共計320億元債券發(fā)行申請獲得證監(jiān)會核準，并發(fā)行了35億元公司債，票面利率最低3.0%。
債務調整進行時
不止萬科有自己的如意算盤，今年以來多家房企進行了配股融資。
繼融創(chuàng)、新城、世茂宣布配股融資后，在綠城發(fā)布公告的第二天，永升生活服務也宣布，將采用“先舊后新”形式配售1.34億股，預計融資總額約15.79億港元，每股11.78港元，約折讓6.95%。
嚴躍進表示，配股融資多半是因為對資金導入的渴求很大。另外，香港資本市場今年預計改革力度大，此類配股動作，也是呼應了改革，隨著疫情過去，地產股或物業(yè)股有上升的可能。
事實上，房企及旗下物業(yè)股的配股融資潮背后，是他們普遍在對債務結構進行調整，簡單來說就是用低成本債務替代高成本債務，以及調整本幣與外幣的比例。
2020-2021年將是房企償債高峰期，之后規(guī)模逐漸下降，整體償付壓力可控。相對于本幣債務而言，由于2020-2022年美元債償付規(guī)模逐漸上升，加之宏觀環(huán)境的不確定性可能影響美元債的發(fā)行，使得部分房企美元債的償付壓力較大。
今年房企信用債、ABS和海外債合計到期規(guī)模超過6000億元人民幣。
據《2019房企海外債券利率榜》信息，2019年海外債券的融資成本普遍較高，債券平均票面利率達到了9.13%。
由于配股融資并不同于負債融資，發(fā)債到期就要還本付息。而配股作為一種以股權換資金的直接融資行為，今后沒有還債壓力，這是一種幾乎沒有太多負擔的融資手段。
因此，配股融資對于企業(yè)調整融資結構、債務結構都有著積極的作用。選擇進行配股融資，在獲取大量低成本資金的同時順勢調整自己的債務結構，既擴大了融資，一定程度上又去了杠桿。
萬科就表示，此次配股所得將用于補充營運資金，具體用于償還集團境外債務性融資，惟將不會用于境內住宅開發(fā)。
配股之外，4月份以來，房企利用境內融資寬松的窗口期，也進行了大量的境內發(fā)債融資，以替代較高成本的境外債。
來源：中新經緯
編 輯：chenhong
