北京，2024年12月12日 --享譽(yù)全球的房地產(chǎn)服務(wù)及咨詢顧問(wèn)公司戴德梁行針對(duì)12月9日中央政治局會(huì)議內(nèi)容做出快速解讀。戴德梁行首席政策分析專(zhuān)家、北區(qū)研究部主管魏東對(duì)此表示，本次中央政治局會(huì)議對(duì)2025年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展釋放了積極的信號(hào)。
12月9日，中央召開(kāi)政治局會(huì)議，分析研究2025年的經(jīng)濟(jì)工作，同時(shí)給出了總體方向和總基調(diào)，會(huì)議為2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展提供了一針強(qiáng)心劑，有以下四點(diǎn)內(nèi)容值得重點(diǎn)關(guān)注。
適度寬松的貨幣政策將有效增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性
本次會(huì)議提出2025年將要采取"適度寬松"的貨幣政策，這是自2008年以來(lái)時(shí)隔14年再次提出貨幣政策方向的改變。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)和2008年有相似之處，2008年由于全球金融危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致中國(guó)出口大幅下滑，因此為了穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，在2008年11月政府果斷擴(kuò)表加大貨幣投放量，央行一次性降息了108個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)推出了4萬(wàn)億刺激計(jì)劃，此規(guī)模相當(dāng)于當(dāng)年中國(guó)GDP的12.4%。不過(guò)，2008年中國(guó)的GDP僅為32.12萬(wàn)億，而到了2023年，中國(guó)的GDP已經(jīng)達(dá)到125萬(wàn)億，如按照當(dāng)時(shí)的比例進(jìn)行貨幣刺激，市場(chǎng)則將迎來(lái)巨量供應(yīng)。2008年的貨幣適度寬松政策延續(xù)至2011年，可謂立竿見(jiàn)影，有效穩(wěn)定并刺激了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為當(dāng)今再次出臺(tái)"適度寬松"的貨幣政策提供了有效借鑒。本輪貨幣寬松政策的開(kāi)啟預(yù)示著明年可能進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，其目標(biāo)是增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，一方面讓企業(yè)和個(gè)人降低負(fù)擔(dān)，另一方面讓企業(yè)更容易借到錢(qián)投資，同時(shí)提升居民消費(fèi)。
同時(shí)，本次政治局會(huì)議歷史上首次提出"超常規(guī)"，這充分說(shuō)明后續(xù)的政策工具將會(huì)不走老路，而是會(huì)在守住方向、立場(chǎng)、原則的基礎(chǔ)上守正創(chuàng)新，對(duì)政策工具繼續(xù)充實(shí)完善，未來(lái)有哪些新舉措、新工具出臺(tái)值得高度期待。
財(cái)政政策轉(zhuǎn)變?yōu)?更加積極"，擴(kuò)大內(nèi)需
財(cái)政政策由"積極"轉(zhuǎn)變?yōu)?更加積極"，"更加"兩字意味著后續(xù)財(cái)政會(huì)繼續(xù)發(fā)力，且力度將會(huì)更大。上次"積極"的財(cái)政政策是在2020年為了應(yīng)對(duì)疫情，通過(guò)財(cái)政支出、減稅降費(fèi)等措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。本次"更加積極"的財(cái)政政策意味著政府會(huì)通過(guò)增加赤字和專(zhuān)項(xiàng)債券的發(fā)行規(guī)模增加財(cái)政支出，以擴(kuò)大總需求，提振內(nèi)需，對(duì)沖外部的不確定性。政府赤字率在明年可能突破原本規(guī)定的3%上限，如赤字率上升一個(gè)百分點(diǎn)，則意味著政府的舉債空間可多出近1.3萬(wàn)億，這多出來(lái)的錢(qián)將會(huì)用于化解地方債、刺激消費(fèi)、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、穩(wěn)定樓市股市、改善民生等方面。
全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，提振消費(fèi)重要性凸顯
本次會(huì)議把提振消費(fèi)的位置放在了首位，位于科技創(chuàng)新之前，可見(jiàn)其在明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性。鑒于2025年特朗普回歸可能對(duì)中國(guó)實(shí)施的增加關(guān)稅等措施，中國(guó)外貿(mào)出口將會(huì)面臨巨大挑戰(zhàn)，不但不能提振整體經(jīng)濟(jì)，而且有可能成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累，在此背景下，提振消費(fèi)的重要性就更加凸顯。同時(shí)，會(huì)議中的表述從原來(lái)的"擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求"進(jìn)一步表述為"全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求"，這意味著配合消費(fèi)券的發(fā)放，對(duì)消費(fèi)的刺激將從今年的汽車(chē)、家電、手機(jī)等擴(kuò)大到更多方面，且政策力度預(yù)計(jì)也會(huì)更強(qiáng)。
來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
穩(wěn)定樓市，房地產(chǎn)市場(chǎng)再次釋放積極信號(hào)
今年以來(lái)，政府出臺(tái)包括四取消（取消限購(gòu)、限售、限價(jià)、普宅和非普宅標(biāo)準(zhǔn)）、四降低（降低公積金貸款利率、首付比例、存量貸款利率、換房稅費(fèi)負(fù)擔(dān)）、兩增加（通過(guò)貨幣化安置增加100萬(wàn)套城中村和濰坊改造，年底前將白名單項(xiàng)目信貸規(guī)模增加到4萬(wàn)億）在內(nèi)的多項(xiàng)政策促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，這些措施在2025年的繼續(xù)發(fā)力將有望提振市場(chǎng)信心，增加市場(chǎng)活躍度。
過(guò)去四年對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的深度調(diào)整對(duì)中產(chǎn)收入群體帶來(lái)了巨大打擊，資產(chǎn)貶值導(dǎo)致的家庭財(cái)富縮水也是目前消費(fèi)復(fù)蘇遲緩的重要原因。以海南離島免稅人均購(gòu)買(mǎi)力為例，2024年前三季度海南離島免稅人均購(gòu)買(mǎi)力從2022年8261元/人的頂點(diǎn)下降至5375元/人，降幅高達(dá)35%。
來(lái)源：海南海關(guān)/戴德梁行研究部
此外，在麥肯錫發(fā)布的《2024中國(guó)消費(fèi)趨勢(shì)調(diào)研》報(bào)告中也顯示，對(duì)資產(chǎn)貶值（如房地產(chǎn)市場(chǎng)不穩(wěn)）的擔(dān)憂成為妨礙居民消費(fèi)最主要的障礙。因此，2025年政府出臺(tái)進(jìn)一步的政策穩(wěn)定樓市不但有助于改善房企及地方政府的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)對(duì)于改善居民家庭財(cái)富狀況、恢復(fù)居民消費(fèi)信心都能夠起到正向作用。預(yù)計(jì)2025年，政府可能會(huì)通過(guò)保障房再貸款進(jìn)一步購(gòu)買(mǎi)存量住房實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存，加大棚改力度，通過(guò)棚改貨幣化來(lái)去化大中城市庫(kù)存，從而穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格。
戴德梁行首席政策分析專(zhuān)家、北區(qū)研究部主管魏東表示，本次中央政治局會(huì)議全面研判了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作做出了一系列部署，多個(gè)超預(yù)期政策的定調(diào)有助于堅(jiān)定各方信心，讓整個(gè)社會(huì)積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)困難和挑戰(zhàn)，從而增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回暖向好的態(tài)勢(shì)，對(duì)實(shí)現(xiàn)更好的穩(wěn)定發(fā)展預(yù)期起到?jīng)Q定性作用。
來(lái) 源： 戴德梁行
