疫情席卷全球后，A股回撤幅度相對(duì)較小，走出獨(dú)立避險(xiǎn)行情。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在3月末探底后一路上揚(yáng)，突破年初高點(diǎn)，年內(nèi)累計(jì)上漲32.5%，領(lǐng)跑全球。本月各大券商陸續(xù)召開中期策略會(huì)，發(fā)表下半年投資觀點(diǎn)。下半年A股將蘊(yùn)藏哪些機(jī)遇與挑戰(zhàn)？哪些板塊上升動(dòng)力最足？證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶推出《展望下半年·機(jī)構(gòu)篇》，匯集各大機(jī)構(gòu)后市展望，挖掘機(jī)構(gòu)看好的潛在板塊和牛股。
1、機(jī)構(gòu)積極看好后市
多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，復(fù)蘇是下半年的主基調(diào)，A股長(zhǎng)線投資的邏輯并未改變。中信證券看好“小康牛”漸行漸近；安信證券認(rèn)為未來一個(gè)階段A股的核心依然是“復(fù)蘇�！钡拇筅厔�(shì)；西南證券認(rèn)為A股科技牛高潮正在到來。
數(shù)據(jù)寶整理發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)下半年A股的研判觀點(diǎn)主要集中在以下方面。
第一，盈利緩慢修復(fù)。平安證券認(rèn)為下半年A股盈利將緩慢修復(fù)，新興行業(yè)迎來高景氣，預(yù)計(jì)非金融上市公司全年盈利增速約為-10%，中小創(chuàng)盈利預(yù)期在10%~15%，通信、電子、機(jī)械設(shè)備等新興產(chǎn)業(yè)鏈全年預(yù)期上調(diào)。中信建投預(yù)測(cè)全部A股非金融板塊第二季度至第四季度的利潤增速分別為-18.85%、-4.54%、-2.62%，疫情沖擊帶來的一季度業(yè)績(jī)“深坑”需要用三個(gè)季度來修復(fù)，全部A股全年業(yè)績(jī)有望與2019年持平。
中信證券預(yù)計(jì)第三、四季度中證800（非金融）盈利增速回升至1%、26%，在明年第一、二季度會(huì)進(jìn)一步上升至65%、49%，明年一季度將達(dá)到本輪盈利周期高點(diǎn)。結(jié)構(gòu)上，預(yù)計(jì)工業(yè)板塊在投資回暖和利潤率改善的支持下盈利增速彈性最大。
第二，寬松政策有利股市流動(dòng)性。中信證券認(rèn)為，全年流動(dòng)性整體依然寬松，明年會(huì)逐步回歸常態(tài)。預(yù)計(jì)未來一年內(nèi)A股累計(jì)資金凈流入4400億元，下半年流入規(guī)模較大，外資和產(chǎn)業(yè)資本是重要的增量資金來源。
中金公司認(rèn)為，下半年財(cái)政支持落地是主要的舉措，宏觀流動(dòng)性可能不如上半年寬松。但從股市看，增長(zhǎng)復(fù)蘇可能會(huì)繼續(xù)提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，利率雖有起伏但總體在低位，居民資產(chǎn)配置的拐點(diǎn)、投資者結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)化與國際化的趨勢(shì)深化、海外資金等因素可能使得股市流動(dòng)性相對(duì)充裕。
第三，政策發(fā)力。中信證券稱，財(cái)政政策主要包括預(yù)算內(nèi)的赤字?jǐn)U張和減稅降費(fèi)，以及預(yù)算外的專項(xiàng)債和特別國債的發(fā)行，其中預(yù)算內(nèi)部分有助于紓困托底將延續(xù)全年，預(yù)算外部分支持逆周期發(fā)力，有望于第三季度集中落地，第四季度專項(xiàng)債提前下達(dá)或引領(lǐng)預(yù)期。
第四，謹(jǐn)慎派增多。相比于上年末各大券商齊喊“牛市”的盛景，當(dāng)前的機(jī)構(gòu)對(duì)后市的觀點(diǎn)更為謹(jǐn)慎。疫情方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為海外疫情二次暴發(fā)，拖累全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程，這將使全球經(jīng)濟(jì)在2020年下半年都處于較為弱勢(shì)的狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面，西南證券認(rèn)為，雖然二季度經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利已緩慢回升，但以往經(jīng)濟(jì)中存在的結(jié)構(gòu)性問題并未解決，疫情沖擊后的企穩(wěn)是一種弱勢(shì)企穩(wěn)。
2、成長(zhǎng)空間較大的七大行業(yè)
今年以來，以海天味業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科等為代表的大消費(fèi)板塊，股價(jià)頻頻創(chuàng)出歷史新高。分析人士指出，在部分大消費(fèi)公司市值已成長(zhǎng)到較高的情況下，未來超額收益空間或減少。不妨在A股市場(chǎng)中尋找有潛力行業(yè)中小市值龍頭股。潛力行業(yè)指的是，空間較大的細(xì)分子行業(yè)；龍頭股則是盈利能力相對(duì)較強(qiáng)的行業(yè)龍頭股。
數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，目前A股市場(chǎng)上，物業(yè)管理、日用化妝品、文具、第三方檢測(cè)、環(huán)衛(wèi)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、消費(fèi)建材等行業(yè)市場(chǎng)空間較大，千億市值公司數(shù)量較少，其中的龍頭值得考察。
第一，物業(yè)管理行業(yè)。國信證券測(cè)算，物業(yè)管理行業(yè)2030年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到3.48萬億元，相對(duì)2019年增長(zhǎng)168%。該行業(yè)在未來十年增速可觀，對(duì)于龍頭公司來說發(fā)展空間大。以碧桂園服務(wù)為例，其2019年?duì)I收超96億，在上市兩年多時(shí)間里，碧桂園服務(wù)股價(jià)漲了3倍多。
第二，日用化妝品行業(yè)。根據(jù)華泰證券研報(bào)，2019年中國化妝品市場(chǎng)規(guī)模4777億元，同比增長(zhǎng)16.45%。不過，中國化妝品人均消費(fèi)較發(fā)達(dá)國家仍有差距，2018年中國人均化妝品消費(fèi)金額為294元，分別為日本、美國、韓國的14%、15%、18%。
相比海外巨頭，中國日化行業(yè)大市值公司不多，珀萊雅、丸美股份、上海家化3家化妝品公司市值居前，均超過300億元。全球龍頭強(qiáng)生公司市值超過2.6萬億元，歐萊雅市值超過1.2萬億元。
第三，小產(chǎn)品大市場(chǎng)的文具行業(yè)。萬聯(lián)證券認(rèn)為，中國文具市場(chǎng)空間廣闊，但人口紅利消失與無紙化的推進(jìn)減緩文具行業(yè)收入增速。2018年，中國文具行業(yè)營收達(dá)到170億美元，同比增長(zhǎng)4%，較2013年14.2%的增速下降了10.2個(gè)百分點(diǎn)。中國的文具行業(yè)在長(zhǎng)期的發(fā)展過程中形成了“小產(chǎn)品，大市場(chǎng)”的特點(diǎn)，集中度較低，市場(chǎng)仍處于碎片化狀態(tài)。2018年中國文具公司共有8000家左右，銷售額在1000萬以上的文具公司有800家，銷售額在10億以上的文具公司僅4家，分別為晨光文具、齊心集團(tuán)、廣博股份和真彩文具。
第四，第三方檢測(cè)是個(gè)好買賣。天風(fēng)證券認(rèn)為，大消費(fèi)帶動(dòng)萬億檢測(cè)需求，具有規(guī)模效應(yīng)、市場(chǎng)化、公正性優(yōu)勢(shì)，全球檢測(cè)市場(chǎng)需求約1.59萬億元，其中第三方檢測(cè)需求約6346億元（占比約40%），消費(fèi)品與零售、農(nóng)業(yè)與食品為檢測(cè)需求占比居前的兩大板塊。該行業(yè)具備一定地域特征和分散化特征，全球最大第三方檢測(cè)公司SGS2019年?duì)I收475億元人民幣。中國最大的第三方檢測(cè)公司為華測(cè)檢測(cè)，2019年?duì)I收31.83億元，歸母凈利潤4.76億元，2018年市占率約1%，相比2019年SGS7.6%市占率仍有很大成長(zhǎng)空間。
第五，環(huán)衛(wèi)大行業(yè)小公司輕資產(chǎn)。東吳證券認(rèn)為環(huán)衛(wèi)行業(yè)屬于大行業(yè)小公司輕資產(chǎn)類型，預(yù)計(jì)2025年中國環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)4685億元，市場(chǎng)化率80%，市場(chǎng)化空間3748億元，較2019年增長(zhǎng)134.11%，預(yù)計(jì)2025年6家環(huán)衛(wèi)上市龍頭公司營收可擴(kuò)張至5.58倍。
第六，醫(yī)藥行業(yè)。隨著老齡化漸行漸近，醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開。數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)有10只醫(yī)藥行業(yè)美股市值突破萬億大關(guān)，A股醫(yī)藥市值最高的為恒瑞醫(yī)藥，5000億元的市值。在細(xì)分的醫(yī)療服務(wù)行業(yè)千億市值公司有藥明康德和愛爾眼科；在醫(yī)療器械行業(yè)千億市值公司有邁瑞醫(yī)療。
第七，防水、五金等消費(fèi)建材行業(yè)。目前中國防水行業(yè)處于一個(gè)落后產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、產(chǎn)業(yè)集中度低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不規(guī)范的欠成熟階段，呈現(xiàn)“大行業(yè)、小公司”的格局。光大證券建議關(guān)注擁有品牌和規(guī)模優(yōu)勢(shì)且具備防水施工修繕能力的防水龍頭公司。
除了防水這一細(xì)分領(lǐng)域，五金、陶瓷、建筑涂料等消費(fèi)建材領(lǐng)域，也與防水建材有著類似的行業(yè)格局。華創(chuàng)證券認(rèn)為，消費(fèi)建材頭部公司的可提升空間巨大，且該趨勢(shì)具有較強(qiáng)的可持續(xù)性，龍頭公司成長(zhǎng)路徑清晰，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。
3、57股北上資金合計(jì)重倉千億，業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)
在上述行業(yè)成分股中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)3家以上的股票合計(jì)57只，包括19只醫(yī)療器械股、11只醫(yī)療服務(wù)股、8只其他建材股、6只第三方檢測(cè)股、5只日化股、3只物業(yè)、3只環(huán)衛(wèi)股以及2只文具股。
除了處于潛力行業(yè)外，這些股票的盈利能力也都比較強(qiáng)，上述57股去年銷售毛利率均值接近47%。健帆生物、大博醫(yī)療、凱普生物等超過80%，心脈醫(yī)療、透景生命、歐普康視等超過70%。毛利率較低的有齊心集團(tuán)、兔寶寶、招商積余等，均低于20%。
大部分股票機(jī)構(gòu)關(guān)注度較高，珀萊雅、邁瑞醫(yī)療、藥明康德、晨光文具、泰格醫(yī)藥、東方雨虹等均有30家以上機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)；丸美股份、華測(cè)檢測(cè)、上海家化等均有20多家機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。從機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)一致上漲空間來看，北新建材接近42%居首，科順股份、御家匯、樂普醫(yī)療、壘知集團(tuán)、蘇試試驗(yàn)等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)上漲空間超30%。
股北上資金持股市值超億元
整體來看，57股合計(jì)被北上資金重倉逾千億元，其中34股北上資金持股市值超過億元。具體看，邁瑞醫(yī)療、藥明康德、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥等持股市值均超過百億元，東方雨虹、華測(cè)檢測(cè)、樂普醫(yī)療等持股市值超過10億元，健帆生物、上海家化、歐普康視等持股市值超過億元。
這其中51股今年、明年及2022年機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)凈利增速均值超過20%。其中，北新建材、藍(lán)帆醫(yī)療、美年健康等9股三年一致預(yù)測(cè)凈利增速均值超50%；理邦儀器、美迪西、玉禾田等19股增速均值超過30%；愛爾眼科、南微醫(yī)學(xué)、通策醫(yī)療等23股增速均值超過20%。
股近三年機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)凈利增速均超
只股票三年機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)凈利增速均超過20%。御家匯機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)凈利增速均值接近70%居首；英科醫(yī)療和招商積余機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)增速均值超過60%，凱倫股份、開立醫(yī)療、美迪西、玉禾田、廣電計(jì)量等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)增速均值超過40%。
通策醫(yī)療歷史底部以來累計(jì)漲幅超過200倍。此外，57股中還有14只漲幅超10倍的股票；東方雨虹、上海家化、招商積余、美年健康、愛爾眼科等漲幅超過30倍；山東藥玻、魚躍醫(yī)療、北新建材、泰格醫(yī)藥等漲幅超過20倍，歐普康視、萬東醫(yī)療、昭衍新藥、盈峰環(huán)境、華測(cè)檢測(cè)等漲超10倍。
來 源： 證券時(shí)報(bào)
編 輯：liuy
