2022年3月24日，旭輝控股集團(tuán)如期發(fā)布2021年全年業(yè)績。不到一周時間，超30家境內(nèi)外知名投行、券商陸續(xù)發(fā)布研報，紛紛給予旭輝“增持、買入”以及“跑贏行業(yè)”評級。
業(yè)績發(fā)布會上，旭輝管理層表示：“在‘房住不炒、租購并舉’的大趨勢下，旭輝已經(jīng)邁出了破繭重生的步伐，致力于成為一家‘受人信賴的城市綜合運(yùn)營服務(wù)商’�！�
業(yè)績穩(wěn)財務(wù)優(yōu)，再融資能力凸顯
年報數(shù)據(jù)顯示，旭輝2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1078億，凈利潤123億元，業(yè)績穩(wěn)步增長。公司2021年通過發(fā)行綠債、低息美元債和境內(nèi)公司債，新增融資成本降至4.0%。三道紅線穩(wěn)步進(jìn)入綠檔，財務(wù)更加穩(wěn)健。
花旗認(rèn)為旭輝的流動性風(fēng)險被夸大了，其債務(wù)披露清晰，是物有所值的選擇，重申“買入”評級。匯豐則表示認(rèn)可旭輝嚴(yán)格的財務(wù)管理和執(zhí)行力，高度關(guān)注回款，一年內(nèi)到期負(fù)債僅4月14.8億人民幣一筆，短債比16%，較2020年下降2個百分點(diǎn)，凈杠桿率可控。
中信建投發(fā)布研報表示：旭輝2021年開發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算較為積極，全年交付面積增速達(dá)到37.0%，與結(jié)算項目均價同比提升12.7%共同帶動收入實(shí)現(xiàn)50.2%的增速。
中金公司研報指出：得益于2021年回款高效且拿地較為謹(jǐn)慎，旭輝至2021年底進(jìn)入“三條紅線”綠檔，公開市場年內(nèi)僅1筆14.8億元的點(diǎn)心債需要在4月兌付。
長江證券研報表示：公司財務(wù)安全性和信用優(yōu)勢持續(xù)鞏固，融資成本和信用評級在民營房企中尤為突出，且經(jīng)營模式正加速轉(zhuǎn)變，是行業(yè)格局優(yōu)化浪潮中的潛在勝出者。
聚焦核心拿地，未來可售貨值充沛
在行業(yè)流動性較為艱難、大多房企停止拿地的過去一年，旭輝仍積極參與核心城市拍地并有所斬獲，成為了2022年北京首批土拍中唯一拿地民企，彰顯出穩(wěn)健的財務(wù)底氣。截至2021年末，公司土地儲備5983萬方，其中一二線占比87%，可滿足未來2年持續(xù)增長需要。
申萬宏源證券研報表示：公司起步上海，堅持高品質(zhì)全國化布局，深耕一二線，聚焦城市群，土儲質(zhì)優(yōu)量足，民企拿地冰凍背景下，22年更是逆境重啟拿地，低成本補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)土儲。
中泰證券研報指出：在現(xiàn)金為王的時代，高回款構(gòu)筑了公司的安全壁壘，并提升了公司擇優(yōu)拿地的能力。長期看，旭輝可售貨值充足且聚焦于安全性強(qiáng)、周轉(zhuǎn)快的一二線核心城市，業(yè)績持續(xù)增長可期。
國泰君安研報表示：旭輝2021拿地貨值低于銷售貨值，堅決去冗余土儲，從2022年拿地戰(zhàn)略看，將聚焦15個城市且提高權(quán)益比，反映公司開發(fā)業(yè)務(wù)更為聚焦到擅長的區(qū)域，將有效保障未來的利潤，且公司計劃降土儲去化周期至2年，反映效率致勝的理念。
西南證券研報指出：旭輝積極采取多元化拿地，并利用多種收購渠道進(jìn)行，包括政府招拍掛、股權(quán)收購及舊城改造等。考慮到公司拿地成本優(yōu)勢顯著、銷售單價保持穩(wěn)定且商業(yè)運(yùn)營逆勢發(fā)展，維持“買入”評級。
踐行長期主義，穿越市場周期
在業(yè)績會上，旭輝控股董事局主席林中介紹了旭輝的第三個五年戰(zhàn)略：公司要“穿新鞋，走新路”，堅持長期主義。而整個三五戰(zhàn)略的核心，即圍繞主業(yè)、相關(guān)多元的“同心圓戰(zhàn)略”，在夯實(shí)主業(yè)的同時，積極布局和發(fā)展物業(yè)、商業(yè)、長租、代建等多個賽道，構(gòu)建“輕重結(jié)合”的業(yè)務(wù)模式，打造“開發(fā)+持有”的核心競爭力。
浙商證券認(rèn)為：公司圍繞主業(yè)打造有效多元業(yè)務(wù)，是踐行長期主義布局未來發(fā)展的體現(xiàn)，有利于提升綜合開發(fā)和運(yùn)營實(shí)力，拓寬拿地方式的同時，也能提升公司的抗周期性。
高盛在研報中預(yù)計：隨著旭輝在房地產(chǎn)+業(yè)務(wù)方面的持續(xù)拓展，總體盈利前景將得到改善，商業(yè)、物管以及代建管理的合計收入到2024財年將以約30%的復(fù)合年收入增長率進(jìn)行增長，并預(yù)計到2024年其利潤貢獻(xiàn)比例將從8%的提升至17%。
美銀研報指出：作為一家優(yōu)質(zhì)的開發(fā)商，旭輝的多元化業(yè)務(wù)增長迅速，并且該等業(yè)務(wù)的細(xì)分市場增長前景可期。美銀表示，旭輝的并表權(quán)益大幅增加，關(guān)聯(lián)投資減少，隨著政策措施進(jìn)一步寬松，維持對旭輝的“買入”評級。
來源：旭輝集團(tuán)
編輯：wangdc
