2月14日，惠譽發(fā)布名為《中國重新開放：對本地企業(yè)影響幾何》一文。
惠譽認為，中國不同企業(yè)部門的復(fù)蘇進程將參差不齊。
隨著12月下旬以來人員流動回升，餐飲、線下零售及旅游相關(guān)服務(wù)業(yè)將率先受益。防疫措施松綁將對建筑業(yè)產(chǎn)生立竿見影的正面影響，但對鋼鐵和水泥行業(yè)的正面效應(yīng)相對較弱——后者的勞動密集程度較低，其業(yè)務(wù)運營受疫情干擾相對較少。
惠譽認為，刺激措施尚未使房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)確定性好轉(zhuǎn)，因為迄今出臺的措施主要是為了遏制樓市進一步下行及避免蔓延效應(yīng)擴大。
不同地區(qū)的行業(yè)復(fù)蘇步伐可能參差不齊�；葑u預(yù)期一二線城市將受益于長期的經(jīng)濟與人口結(jié)構(gòu)趨勢，這意味著土地市場回暖或呈分化格局。
惠譽預(yù)期，中國將繼續(xù)推動基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資，以支持2023年的經(jīng)濟增長。為遏制高通脹壓力而收緊的財政和貨幣政策或?qū)?gòu)成上述預(yù)期的下行風(fēng)險。
主要上行風(fēng)險在于，政府進一步放寬房地產(chǎn)調(diào)控政策——此影響凸顯出房地產(chǎn)行業(yè)的重要性及其對中國整體經(jīng)濟的次生影響。
回暖跡象顯現(xiàn)，中國在2022年12月初結(jié)束“動態(tài)清零”，目前疫情高峰已過，人員流動逐步回升至與2019年大致相當(dāng)?shù)乃健?月中國制造業(yè)生產(chǎn)與服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動出現(xiàn)數(shù)月來的首次擴張，但許多高頻經(jīng)濟指標(biāo)仍然低于疫前水平，這表明國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇強度具有不確定性。
中國經(jīng)濟加快增長意味著惠譽或?qū)⑸险{(diào)對亞太區(qū)企業(yè)關(guān)鍵信用指標(biāo)的預(yù)測。
惠譽認為，消費將成為拉動本輪復(fù)蘇的主要引擎。惠譽預(yù)期，繼2022年下滑0.2%后，2023年社消零售總額將出現(xiàn)反彈。不過，由于樓市下行導(dǎo)致家庭財富縮水、就業(yè)低迷及家庭杠桿率上升等主要結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)猶存，中國的消費復(fù)蘇之路可能比其他主要經(jīng)濟體更為崎嶇。
與其他主要經(jīng)濟體2021年的情況相比，中國消費支出的回升步伐可能較為緩慢，部分原因是政府未出臺刺激消費措施。不過，高額的家庭超額儲蓄余額有望拉動“追趕式”消費，為2023年帶來一定的上行潛力。
鑒于價格競爭加劇及消費者需求疲弱，2023年汽車銷量恐難實現(xiàn)增長。臨近2022年年末，燃油車購置稅減半及新能源汽車補貼等優(yōu)惠政策即將退出，車企銷量存在前置現(xiàn)象。
中國的快速重新開放有望推動經(jīng)濟活動復(fù)蘇，拉動就業(yè)并促進家庭收入增長。盡管這有利于提振購房者的信心，但鑒于國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍然面臨嚴重的結(jié)構(gòu)性問題，惠譽預(yù)計，市場全面回暖仍需時日。
根據(jù)中國房產(chǎn)信息集團發(fā)布的初步數(shù)據(jù)，1月份新房銷售繼續(xù)遇冷，前100家房企的銷售額同比滑落了32.5%。早些時候的農(nóng)歷新年假期和疫情爆發(fā)引起的擾動也是導(dǎo)致年度銷售額大幅滑坡的原因。12月在建住宅施工面積同比下挫46%，顯示項目延誤依然頻發(fā)。
該行業(yè)的復(fù)蘇前景在不同的城市和地區(qū)會有所差異。高線城市將繼續(xù)受益于良好的長期經(jīng)濟和人口趨勢，如城市化和經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)的人口流入，因此，其復(fù)蘇的可持續(xù)性較強，而低線城市長期住房需求的波動性更強。
惠譽認為，房價企穩(wěn)是住房市場轉(zhuǎn)好的先決條件。即使房地產(chǎn)銷售穩(wěn)定在目前的水平，大多數(shù)民營房企可能會優(yōu)先考慮項目交付和債務(wù)償還，恢復(fù)大規(guī)模拿地則還需要一段時間�；葑u預(yù)計，各城市和地區(qū)房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇狀況不一，這也預(yù)示著房企恢復(fù)拿地信心的速度也將千差萬別。
與2020年和2021年的峰值相比，中國房地產(chǎn)市場的合同銷售總額在中期內(nèi)可能會低位持穩(wěn)。但是，惠譽認為該板塊的需求仍將受到城市化進程的驅(qū)動。
行業(yè)整合將繼續(xù)進行，國有房企將搶占更大的市場份額。相比之下，許多民營房企要么退出市場，要么合并或與實力強大的企業(yè)合作經(jīng)營。商業(yè)模式也可能隨著時間的推移而發(fā)生變化，有可能會從“預(yù)售模式”轉(zhuǎn)向“公共和私人租賃住房模式”。
來源：惠譽
編輯：jinbao
