強監(jiān)管趨勢下，2020年的房地產(chǎn)信托業(yè)務或?qū)⒗^續(xù)萎縮，業(yè)務轉(zhuǎn)型仍需時間。
房地產(chǎn)信托募集資金再度下降。在房地產(chǎn)經(jīng)歷了多輪政策調(diào)控，監(jiān)管層對房地產(chǎn)信托業(yè)務大幅收緊。數(shù)據(jù)顯示，2019年第四季度房地產(chǎn)信托募集資金1410.62億元，環(huán)比下滑26.43%。
強監(jiān)管趨勢下，2020年的房地產(chǎn)信托業(yè)務或?qū)⒗^續(xù)萎縮，業(yè)務轉(zhuǎn)型仍需時間。用益信托研究員喻智分析稱，目前信托公司正著力在房地產(chǎn)業(yè)務模式上進行創(chuàng)新和改變，以開發(fā)貸為主的業(yè)務模式預期可能會有所萎縮；另外，2019年接連有大型房企兌付危機的消息傳出，房地產(chǎn)信托業(yè)務面臨的兌付危機值得關注。
房地產(chǎn)信托規(guī)模再度下降
對于房地產(chǎn)信托而言，2019年的日子尤為“難過”。去年二季度末，監(jiān)管部門密集對部分房地產(chǎn)信托業(yè)務增速過快、增量過大的信托公司進行窗口指導，并召集部分信托公司進行約談，對房地產(chǎn)信托業(yè)務規(guī)模實施增量和增速的控制。自此，作為房企融資重要渠道之一的房地產(chǎn)信托業(yè)規(guī)模、增速出現(xiàn)明顯下滑。
在不少業(yè)內(nèi)人士看來，2020年對房地產(chǎn)信托的監(jiān)管預期依舊保持高壓。盡管有市場消息稱資管新規(guī)的過渡期或延長，但也不足以改變監(jiān)管層防范金融領域風險的基本立場。
值得注意的是，在當前宏觀經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)低迷，房地產(chǎn)市場在經(jīng)濟和監(jiān)管的雙重壓力之下開始出現(xiàn)分化，頭部房企相較于中小房企的優(yōu)勢增加。信托行業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)務開展受監(jiān)管的影響，合規(guī)性的門檻較高，對優(yōu)質(zhì)交易對手上的選擇并不多。2019年第四季度房地產(chǎn)信托募集資金1410.62億元，環(huán)比下滑
喻智稱，房地產(chǎn)類信托預期還會有所下滑，業(yè)務轉(zhuǎn)型難度較大。房地產(chǎn)信托業(yè)務目前面臨的問題有兩個方面，一是房地產(chǎn)市場還能否火爆；二是業(yè)務模式的轉(zhuǎn)型，通過基金、REITs、股權投資等形式參與房地產(chǎn)業(yè)務是轉(zhuǎn)型的主要方向，但人才儲備和主動管理能力仍制約著該類業(yè)務的發(fā)展。
不過，東方不亮西邊亮。喻智稱，2020年基礎產(chǎn)業(yè)類信托將會是信托公司布局的重點。2020年經(jīng)濟下行壓力依舊存在，逆周期調(diào)節(jié)政策激發(fā)基建領域的資金需求，依舊是較為優(yōu)質(zhì)的投資標的；但地方融資平臺在資金上得到專項債等長期資金的注入，對于信托等短期資金的需求或?qū)⒂兴鶞p少。
另外，金融類信托或是2020年能出現(xiàn)大發(fā)展的業(yè)務。2019年投向金融領域的集合信托產(chǎn)品募集規(guī)模的增長多源自于符合資管新規(guī)監(jiān)管要求的創(chuàng)新業(yè)務。投向股債市場的TOF、TOT類產(chǎn)品，投向消費金融領域的消金產(chǎn)品以及豐富產(chǎn)品線的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品都可以作為信托公司2020年集合信托產(chǎn)品的增長點。
收益率繼續(xù)下行
整體而言，集合信托產(chǎn)品的募集規(guī)模在2019年出現(xiàn)下滑，一方面是“資產(chǎn)荒”的問題，優(yōu)質(zhì)項目難尋，房地產(chǎn)業(yè)務收緊更是令信托公司在投資項目選擇方面雪上加霜；另一方面是信托業(yè)兌付危機事件的發(fā)酵，爆雷事件頻發(fā)影響了投資者的投資熱情。
2020年集合信托市場的募集雖然存在困難，但也有一定的轉(zhuǎn)機。有觀點認為，隨著信托公司直銷渠道的完善，以及國家在機構(gòu)資金投向信托的支持和放松上，集合信托產(chǎn)品的募集或能出現(xiàn)改善。
在收益率方面，用益信托網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年四季度集合信托產(chǎn)品的平均預期收益率繼續(xù)下行，已下滑至8%以下。四季度發(fā)行的集合信托產(chǎn)品平均預期收益率為7.91%，環(huán)比減少0.23個百分點。
可以看到，集合信托產(chǎn)品的收益在2018年年末和2019年年初達到頂點，之后收益率逐步下行。隨著剛性兌付被打破以及凈值化管理的推進，信托等固收類產(chǎn)品的預期收益率在未來幾年還會逐步下行。
具體而言，2019年四季度平均預期收益率8%~9%之間的集合信托產(chǎn)品的數(shù)量占比依舊最高，而收益在9%以上的集合信托產(chǎn)品數(shù)量占比繼續(xù)下滑，其中收益在9%以上的集合產(chǎn)品的數(shù)量占比為6.31%，環(huán)比減少1.85個百分點。
與此同時，2019年集合信托產(chǎn)品仍以中短期產(chǎn)品為主，四季度中短期產(chǎn)品的增加較為明顯，其中，1~1.5年和2~2.5年期的集合信托產(chǎn)品數(shù)量最多，數(shù)量占比分別達到30.08%和34.91%。
多位業(yè)內(nèi)人士分析，2020年集合信托產(chǎn)品的平均預期收益率仍然有一定的下行空間，這主要是考慮到整體經(jīng)濟環(huán)境與貨幣政策。另外，喻智還提及，2020年企業(yè)融資環(huán)境或?qū)⒏纳疲环矫鎳覍χ苯尤谫Y模式的支持和建設，對信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務模式不利，另一方面監(jiān)管層對于經(jīng)濟下行壓力下的金融去杠桿亦有放松的跡象，企業(yè)面臨的融資壓力可能有所緩解。
來 源：第一財經(jīng)
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