新冠肺炎疫情沖擊下，部分房企資金鏈承壓。近日，鑒于泛海控股2020年下半年到期及回售債券集中、償債資金籌措壓力加大，評級機構東方金誠宣布將其列入評級觀察名單。
轉型金控
公開資料顯示，泛�？毓沙闪⒂�1989年5月9日，于1994年9月12日在深圳證券交易所上市，控股股東為中國泛海。盧志強持有公司71.23%的股份，為公司實際控制人。
此前，泛�？毓傻闹鳂I(yè)為房地產。2014年初，公司提出戰(zhàn)略轉型，提出將公司打造成涵蓋金融、房地產、戰(zhàn)略投資等業(yè)務的綜合性控股上市公司，并陸續(xù)入主了民生信托、民生證券、亞太財險等國內外金融公司以及增持民生銀行股權。
2020年1月經中國證監(jiān)會核準，公司行業(yè)分類由“房地產”正式變更為“金融業(yè)”的子行業(yè)“其他金融業(yè)”。
然而，從近年業(yè)績來看，泛�？毓傻霓D型還難言成功。2016年起，其總營收一路滑坡，2019年的總營收為125.02億元人民幣，約為2016年的一半。同期，歸屬于母公司股東的凈利潤則從31.09億元縮水至10.95億元。
近日，泛海控股公布的上半年業(yè)績預告顯示，歸屬于上市公司股東的凈虧損3億元-6億元，同比下降117.27%-134.53%；預計2020年前二季度基本每股收益虧損約0.06元/股-約0.12元/股。主要原因是，報告期內，受新冠肺炎疫情影響，房地產板塊業(yè)績下降幅度較大。
據了解，泛�？毓煞康禺a項目主要位于武漢，受武漢售樓處線下關停影響，項目銷售需求短期內下降嚴重。東方金誠稱，4月武漢市已經解禁，公司也逐步推進復工、復產，隨著疫情緩解，公司未來銷售情況將有望好轉。
7月14日，泛�？毓砂l(fā)布金融子公司2020年上半年度財務信息公告。報告期內，民生證券、民生信托和亞太財險等金融子公司營業(yè)收入累計超50億元，凈利潤超6.3億元，接近去年上半年泛�？毓傻目偁I收51.70億元。
知名地產分析師嚴躍進向中新經緯客戶端指出，房企轉型金融，關鍵也要看金融政策。實際上金融政策一調整，往往會對企業(yè)經營形成較大的影響，從后續(xù)情況看，金融業(yè)務可以做，但是要基于當前各地防范金融風險等角度，積極做合規(guī)業(yè)務。此外，他還指出，如果地產業(yè)務投資的比重減少，容易產生很多新問題，尤其在后續(xù)資金回籠等方面容易遇到障礙，因此地產業(yè)務不能輕易丟掉。
償債高峰
財務數據顯示，截至今年一季度，泛�？毓傻挠邢鶆崭哌_893.43億元，負債合計為1453.39億元，流動負債在總負債中占比達69.85%，剔除預收款項后的資產負債率為80.70%，債務負擔較重。
值得注意的是，泛�？毓傻拇蟛糠謧鶆諏⒂谖磥�3年內到期，2020年將迎來一波償債高峰。據評級機構東方金誠此前報告統(tǒng)計，截至6月25日，公司將于2020年內到期/回售的信用債本金72.89億元，境外高級債券29.14億元，非標產品債務規(guī)模約為63.68億元，以及由全部有息債務綜合融資成本約8.64%，計算得出2020年利息支出約為68億元。由此預計，2020年公司剛兌債務金額約為233.70億元。
泛海能否經受得住這波償債高峰的考驗？從目前來看，泛海的計劃是賣資產。盡管已經向金融轉型多年，但泛海手中仍有不少地產項目可供變賣。不過，受新冠肺炎疫情影響，這一計劃遇阻。
泛海要出售的資產是其位于美國舊金山的地產、物業(yè)項目。泛海曾于2014年、2017年分別以2.96億美元、3.25億美元購得上述項目。今年年初，泛海擬以10.06億美元轉讓給一家第三方公司，不過最終受疫情影響，此次出售宣告終止。隨后，公司又計劃將資產轉讓給另一家公司，受疫情影響，目前盡職調查期限延長從2020年6月30日延長至2020年9月30日。
東方金誠指出，境外項目出售是償債資金主要來源之一受盡職調查期延后影響。公司償債資金籌措壓力加大。
此外，泛海還計劃轉讓其手中持有的民生證券股權。據泛�？毓纱饲芭�，具有上海國資背景的企業(yè)入股民生證券事宜也正在磋商中，定價擬為1.361元/股，涉及金額不超過40億元，具體引入主體、交易方式等各要素尚在洽談中。
融資不順
泛�？毓山曦攧諗祿@示，存貨周轉率自2018年起一直低于0.03，極低的存貨周轉率意味著產品滯銷。對于房企來說，這是一個不妙的信號。房子賣不動，也就意味著沒有銷售回款，后續(xù)擴大再生產和融資等都會受到影響。
事實上，中新經緯客戶端注意到，泛�？毓山诙啻喂_發(fā)債未能獲得市場足額認購，這意味著其已不被機構投資者看好。2019年12月25日，擬公開發(fā)行公司債券不超過22億元，最終實際發(fā)行數量為5億元，不到計劃發(fā)行額的一半。今年年內兩次公開發(fā)債也面臨同樣“窘境”，總計22億元的計劃發(fā)行額最終實際發(fā)行數量只有16億元。
與此同時，泛海的融資成本也高企不下。Wind數據顯示，泛�？毓山诎l(fā)的公開債票面利率為7.5%，而同期萬科等房企的融資利率低于5%。
對外融資不順暢的情況下，泛海控股轉而向關聯方求助。7月11日，泛�？毓傻囊粍t公告顯示，其境外附屬公司中國通海金融2018年曾向民生銀行申請了10億港元融資，這一融資在2019年7月曾進行了一次展期操作，近日，中國通海金融向民生銀行再次申請融資展期，即將上述7.50億港元融資展期1年。
公開信息顯示，公司實際控制人盧志強兼任民生銀行副董事長，且控股股東中國泛�？毓杉瘓F有限公司及公司相關所屬公司均持有民生銀行部分股權。
據中新經緯客戶端統(tǒng)計，泛�？毓珊推涓綄俟咀�2018年以來多次向民生銀行申請融資，截至發(fā)稿，泛�？毓珊兔裆y行近年來的關聯交易金額超過200億元。
除了民生銀行外，泛�？毓晒蓶|中國泛�？毓杉瘓F有限公司(下稱中國泛海)也為其“慷慨解囊”。6月30日，泛�？毓砂l(fā)布公告稱，中國泛海及其控股子公司擬向泛�？毓杉捌淇毓勺庸�，提供總額不超過60億元、借款利率5.22%的財務資助。此次借款期限不超過1年，但到期前經協(xié)商一致可以展期。
此外，據泛�？毓晒�，公司及控股子公司對外擔保實際余額超過600億元，占公司2019年12月31日經審計凈資產的279.72%。“從泛海的擔保金額從占比來看確實是偏高的。一般來說，擔保規(guī)模大、擔保頻率大，都容易引起外部投資者的關注，后續(xù)一些潛在的資金壓力問題容易被關注�！眹儡S進稱。
7月16日，泛�？毓晒娣Q，此前以上海董家渡項目10號地進行的融資即將到期，泛�？毓蓴M就該筆融資進行展期。據了解，此次融資本金6億元，融資期限延長3個月。
屢次展期操作和向關聯方融資，對泛�？毓蓙碚f已是家常便飯。然而，隨著償債高峰的漸行漸近，這家金控巨頭還能否守住不違約的底線？市場拭目以待。
來源：中新經緯
編 輯：chenhong
